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白若宏的博客

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戴尔私有化?  

2013-02-07 16:44:05|  分类: 经济 |  标签: |举报 |字号 订阅

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戴尔“私有化”七问七答
2013年02月05日 23:27 新浪科技 微博 我有话说(134人参与)

1、问:戴尔公司“私有化”是什么意思?

答:“私有化”是指一家上市公司宣布退市,其股票不再在公开市场交易。通俗地讲,“私有化”就是几位大股东共同出资买下市场中的流通股,完全掌握公司的所有权。

2、问:本次“私有化”的参与方有哪些?

答:三股力量:戴尔公司创始人迈克尔·戴尔,美国风投机构银湖资本,以及微软领导的财团。

3、问:本次“私有化”的价格是多少?

答:上述三方将以每股13.65美元的价格收购戴尔公司在外流通股,与1月11日私有化消息传出时相比溢价25%,总额达244亿美元。

4、问:戴尔公司为何“私有化”?

答:原因有很多。一个重要原因是,该公司正谋求从“PC公司”向“服务公司”的转变,但直到现在,华尔街和大多数媒体依然将戴尔称作PC公司。戴尔就像中了这几个字的诅咒,无论怎样努力也无法重塑形象。“私有化”后,戴尔能够摆脱审查和股东的压力,专注于战略转型。

5、问:戴尔公司“私有化”面临哪些难题?

答:美国财经网站MarketWatch认为,作为老牌科技厂商,戴尔多年来形成了庞大臃肿的管理层,官僚作风盛行,高管间相互牵制和攻讦。这导致戴尔失去了明晰的战略定位,外界只能将其视为“PC公司”。私有化或许能缓解外患,但戴尔公司的内忧也亟待化解。

6、问:在“私有化”后,戴尔接下来可能做什么?

答:“私有化”意味着少数几个大股东将彻底掌控公司。接下来,戴尔将重新梳理集成业务,甚至分拆出售。

7、问:微软为何要参与戴尔“私有化”?

答:分析人士认为,微软斥资20亿美元参与戴尔私有化,目的之一是获得后者在网络直销方面的丰富经验。这对于正在竭力拓展硬件业务的微软而言颇具价值。

  (彦飞)


 

2013年 02月 07日 09:03
戴尔私有化的幕后推手
对杜尔班(Egon Durban)来说,收购戴尔公司(Dell Inc.)是他取得突破性成功的一刻。

Fortune Brainstorm Tech
杜尔班。照片拍摄于2012年7月。
39岁的杜尔班是私募股权投资公司银湖资本(Silver Lake Partners)的执行合伙人,他负责牵头了周二达成的以244亿美元将戴尔私有化的协议。
这宗交易如果获得戴尔股东批准,那么该交易将成为自金融危机以来规模最大的企业私有化案例。如果杜尔班和其他买家能够成功重振戴尔公司,那么杜尔班将赢得既精通技术、又非常了解华尔街“算术”的双重美誉。
杜尔班操刀的交易也并非个个成功。雅虎(Yahoo Inc.)就没有被说服接受杜尔班在2011年牵头的收购该公司全部或部分股权的交易。他在Zynga Inc.和Groupon Inc.还未上市时对这两家公司的投资也未达到预期。
到目前为止,杜尔班最成功的投资是银湖在2009年以价值略高于20亿美元的现金和贷款收购视频通话公司Skype的多数股权,其中包括银湖所出的9.75亿美元。18个月后,微软(Microsoft Corp.)在同意以85亿美元的价格收购Skype,这宗交易令银湖和Skype的其他投资人获得了数十亿美元的利润。
据熟悉交易的知情人士透露,在杜尔班通过谈判从eBay Inc.手中收购Skype的大部分股权后,在寻找方法对公司进行整顿并提高其价值方面,杜尔班发挥了重要作用。通过谈判他聘请了来自思科系统(Cisco Systems Inc.)的受人尊敬的新首席执行长贝茨(Tony Bates),以帮助达成同Verizon Wireless和Facebook Inc.的交易。这些交易为的是让这两家公司将Skype整合入其所提供的服务。他同时和解了一宗知识产权诉讼,这宗诉讼吓退了Skype的其他潜在买家。
eBay首席执行长多纳霍(John Donahoe)说,他们给Skype增加了很多价值,他们是非常优秀的所有者;杜尔班在所擅长的事情方面达到了世界级水准。多纳霍曾就出售Skype股权一事同杜尔班展开谈判。
多纳霍说,他深信杜尔班和银湖将改善Skype的业务和估值水平,并因此要求eBay继续持有Skype的股份。对此杜尔班表示同意,eBay最终仍持有Skype 30%的股份。
据知情人士透露,这一交易也有助于巩固杜尔班同微软高层的关系。在银湖试图收购雅虎的过程中,微软曾参与其中。微软此次也为收购戴尔的这宗交易提供了资金支持。
据知情人士透露,杜尔班大多数时候都不在银湖位于加州门洛帕克(Menlo Park)沙山路(Sand Hill Road)的办公室内办公,而是在对潜在交易对象展开细致的研究。门洛帕克是将硅谷投资者联系起来的一条纽带。
银湖联席首席执行长伊曼纽尔(Ari Emanuel)说,当杜尔班考虑投资好莱坞演艺经纪人公司威廉?莫理斯奋进娱乐公司(William Morris Endeavor Entertainment)时,他阅读了电影业高管沃瑟曼(Lew Wasserman)和奥维茨(Michael Ovitz)写的书,搜遍了好莱坞内部幕人撰写的博客以了解电影产业。银湖最终收购了威廉?莫理斯奋进娱乐公司31%的股权。
银湖公司Skype交易的投资人之一、风险投资家安德森(Marc Andreessen)说,杜尔班是一个交易狂人,两人无时无刻不在通过邮件交流对科技概念的看法。与杜尔班共事过的人还说,他常常敦促投资伙伴经过权衡之后再做财务决定,不要感情用事。
加拿大退休计划投资委员会(Canada Pension Plan Investment Board)的首席执行长怀斯曼(Mark Wiseman)说,杜尔班在电话中寒暄了大约一微秒,然后就直接切入了有关这笔交易的话题。该委员会管理着加拿大工人养老计划的1,700亿加元(1,702亿美元)资产。2004年以来,该委员会已经向银湖投资了超过10亿加元,并且与银湖共同投资了收购Skype股权的交易。
安德森说,在Skype评估出售给微软的交易时,他和他的投资伙伴霍洛维茨(Ben Horowitz)反对出售Skype的股份,而是想让公司上市。杜尔班走到安德森和霍洛维茨的办公室(与银湖在门洛帕克的办公室在同一条街),与他们直接对话。
安德森说,杜尔班告诉他们两个:我开门见山地说,我们要把公司卖掉。
安德森和霍洛维茨同意了。安德森现在认为,卖掉公司对每一个相关的人都有利。
安德森是戴尔竞争对手惠普公司(Hewlett-Packard Co.)的董事会成员。他拒绝谈论这桩潜在的戴尔私有化交易。
杜尔班不太成功的投资包括,银湖在Groupon和Zynga上市之前购买了这两家公司的股票。这些投资加在一起大约2亿美元,不到银湖管理的资产的2%,但是知情人士说,现在这两家公司的股价远远低于银湖投资时的估值。一名熟悉这笔投资的人士说,银湖通过出售一些Zynga的股票获得了利润。
杜尔班还以机智出名。几年前,为了描述一次糟糕的演讲,他发明了一个新词“fiaster”(英语中“失败”和“灾难”两个词的组合)。熟悉这家公司的人士说,杜尔班在谈话中多次使用了“fiaster”一词,这个词也在一些银湖员工中流行开来。
银湖创办不久杜尔班就加入了该公司。银湖公司创办时正值1999年互联网泡沫最严重的时候。杜尔班于2005年建起了银湖的第一个伦敦办公室,在那里工作了将近五年。他曾经在摩根士丹利(Morgan Stanley)担任分析师,后担任投资银行家。
一年多以前,银湖的四名董事总经理被提拔为执行合伙人,并开始承担更多日常运营工作,杜尔班是其中之一。熟悉银湖的人士说,在公司的运营中,杜尔班与联合创始人戴维森(Jim Davidson)以及其他更年轻的银湖合伙人有着良好的合作。
银湖购买威廉?莫理斯奋进娱乐公司的股份时,杜尔班加入了威廉?莫理斯奋进娱乐公司的执行委员会。上个月在戴尔私有化谈判的关键阶段,杜尔班生平第一次观看了金球奖(Golden Globe)颁奖典礼的电视转播,他一直在做记录。
伊曼纽尔说,他通过邮件告诉我威廉?莫理斯奋进娱乐公司的客户的表现,他很骄傲。
第二天,媒体披报道了戴尔私有化谈判和银湖的参与情况。
SHIRA OVIDE/ANUPREETA DAS
(本文版权归道琼斯公司所有,未经许可不得翻译或转载。)
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